توقع مركز الأبحاث البريطاني تشام هاوس حدوث هزة كبيرة في الاستثمار الأجنبي في الصين، جراء التبعات الاقتصادية التي يشهدها العالم إبان الغزو الروسي لأوكرانيا.
في ظاهر الأمر، تواجه الصين نوعا من الأزمة عندما يتعلق الأمر بتدفق الاستثمار الأجنبي المباشر.
فلأكثر من عام، كان صافي تدفق الاستثمار الأجنبي المباشر إلى الصين سلبياً على نحو متزايد. تشير البيانات الصادرة الشهر الماضي عن إدارة الدولة للنقد الأجنبي إلى أنه خلال العام حتى سبتمبر 2023، غادر الصين صافي تدفقات خارجة تزيد على 140 مليار دولار من الاستثمارات طويلة الأجل، أو أقل بقليل من 1% من الناتج المحلي الإجمالي الصيني. وعلى النقيض من ذلك، كانت الصين قبل عقد من الزمان تجتذب تدفقات صافية من الاستثمار المباشر الأجنبي بما يعادل نحو 2 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي.
وتستثمر الشركات الصينية في الخارج أكثر مما تستثمره الشركات الأجنبية في الصين، ويبدو أن الشركات الأجنبية الآن غير راغبة في الاستثمار في الصين على الإطلاق. وفي الأشهر الثلاثة حتى سبتمبر، سحبت الشركات الأجنبية 12 مليار دولار من رؤوس أموالها من البلاد، وهي المرة الأولى التي يحدث فيها ذلك منذ جيل.
كل ما يقوله هذا هو أن رأس المال الطويل الأجل ــ وهو على وجه التحديد ذلك النوع من رأس المال الذي تحتاج إليه بكين لتعزيز الإمكانات الإنتاجية للاقتصاد ودعم الثقة بين الشركات الصينية القاتمة ــ يبدو وكأنه يصوت بأقدامه.
ويبدو أن الاستثمار الأجنبي المباشر ليس وحده الذي غير موقفه بشأن الصين. فمنذ أغسطس/آب من هذا العام، سحب المستثمرون الدوليون نحو 25 مليار دولار من السوق لشراء الأسهم الصينية من الفئة “أ”، أي تلك المقومة بالرنمينبي والمدرجة في شنغهاي أو شنتشن.
وقام الأجانب ببيع ممتلكاتهم من سندات الحكومة الصينية أيضًا. وبالعودة إلى أواخر عام 2021، وفقًا للبيانات الرسمية الصينية، كان الأجانب يمتلكون ما قيمته 430 مليار دولار من سندات الحكومة المركزية الصينية. وبحلول منتصف عام 2023، انخفض هذا المبلغ إلى مستوى أقرب إلى 340 مليار دولار.
والأمر المحرج بشكل خاص بشأن تدفق الاستثمار الأجنبي المباشر إلى الخارج هو أنه تسارع، على الرغم من الجهود الملحوظة التي بذلت خلال العام الماضي لتشجيع المزيد من الشركات الأجنبية على فتح فروع لها في الصين. وبعد أن اختتم الحزب الشيوعي مؤتمره الخمسي العشرين في أكتوبر من العام الماضي، بذلت الحكومة قصارى جهدها للترحيب بالمزيد من تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر. ويبدو أن هذه المبادرة لم تسفر عن شيء.
البيانات قاتمة لا يمكن إنكارها. ولكن في إطار محاولة العثور على جانب مشرق حول كل هذه السحب، هناك سببان للاعتقاد بأن الأمور قد لا تكون سيئة تمامًا كما تبدو.
المراجحة الجيوسياسية
الأول هو أن بعض تدفقات رأس المال الصيني إلى وجهات تصنيعية أخرى يمكن وصفها بأنها نوع من “المراجحة الجيوسياسية”، مما يسمح للشركات الصينية بتجنب التعريفات الجمركية، وخطر العقوبات، من خلال السفر إلى الخارج.
على سبيل المثال، على مدى السنوات الثلاث الماضية، أنشأت تسع شركات سيارات صينية متاجر لها في المكسيك، بحصة في السوق المحلية تقترب الآن من 10%. وسيكون أملهم هو أن ينتشر النجاح المحلي شمالا، مع الاستفادة من اتفاقية التجارة المكسيكية مع الولايات المتحدة وكندا لبيع السيارات إلى الولايات المتحدة دون جذب التعريفة الجمركية بنسبة 27.5 في المائة المفروضة على السيارات المشحونة من الصين. يبدو هذا بمثابة انتصار محتمل لشركة “China، Inc”.
ويعتمد الاستثمار الأجنبي المباشر الصيني في المكسيك على تدفق كبير سابق من الاستثمارات إلى فيتنام، حيث تستطيع الشركات الصينية توفير تكاليف العمالة، والتخلص من المخاطر التي تهدد الصادرات، وخاصة الآن بعد أن أصبحت العلاقات بين الولايات المتحدة وفيتنام مرتبطة بشراكة استراتيجية شاملة تم التوقيع عليها في سبتمبر.
وفي عام 2018، بلغت واردات فيتنام من الصين حوالي ربع إجمالي الواردات. والآن أصبحت النسبة الثالثة ــ وهي الدفعة التي تبدو مرتبطة بحقيقة مفادها أن صادرات فيتنام إلى الولايات المتحدة ارتفعت خلال الفترة نفسها من أقل من 20% من إجمالي الصادرات إلى ما يقل قليلاً عن 30%. مرة أخرى، انتصار لشركة الصين.
وتساعد هذه الاتجاهات في تفسير السبب وراء ازدهار صادرات فيتنام والمكسيك إلى الولايات المتحدة في الأعوام الأخيرة. وتضاعفت حصة إجمالي واردات الولايات المتحدة من فيتنام في السنوات الخمس الماضية لتصل إلى 4%. وتذكروا أن عام 2023 كان العام الذي حلت فيه المكسيك محل الصين كأكبر شريك تجاري للولايات المتحدة. ومن الجدير بالذكر الدور الذي لعبته الشركات الصينية في هذا التحول.
تجربة اليابان
والسبب الثاني الذي يجعل صافي تدفقات الاستثمار المباشر الأجنبي إلى الخارج قد لا يكون كارثيا يأتي من تجربة اليابان في الثمانينيات.
وقد تزايد الاستثمار الأجنبي المباشر الياباني في الخارج بسرعة في القسم الأول من ذلك العقد جزئياً، كما هو الحال مع الصين اليوم، لمساعدة اليابان على تجنب الاحتكاكات التجارية مع الولايات المتحدة وأوروبا. قبل أربعين عاما، كان صافي تدفقات الاستثمار المباشر الأجنبي إلى اليابان يعادل تقريبا نظيره في الصين اليوم: نحو 1% من الناتج المحلي الإجمالي.
وتسارعت تدفقات صافي الاستثمار الأجنبي المباشر من اليابان بشكل حاد في النصف الأخير من الثمانينات، مدعومة بشكل خاص بارتفاع قيمة الين بشكل مبالغ فيه، الأمر الذي جعل اكتساب الشركات اليابانية للأصول الأجنبية أمرا رخيصا.
وبطبيعة الحال، انتهى كل ذلك بالدموع، وانخفضت تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر إلى الخارج بشكل حاد بعد انهيار الفقاعة اليابانية في عام 1989.
ومع ذلك فقد تمتعت اليابان بفوائد طويلة الأمد من كل استحواذها على الاستثمارات في الخارج، وهي على وجه التحديد أنها تعمل على توليد تدفق كبير من الدخل للاقتصاد الياباني. وفي العام الماضي، اقترب الدخل الذي تلقته اليابان من استثماراتها الأجنبية المباشرة من 4 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. ويعد هذا الدخل مصدرا للراحة لسكان اليابان المسنين ويساعد في الحد من مخاطر الأزمة المالية على الاقتصاد.
وليس من الواضح على الإطلاق أن الشركات الصينية ستكون على استعداد لإعادة الدخل إلى الوطن مثل نظيراتها اليابانية. ومن الأرجح أن يتم الاحتفاظ بجزء كبير من أرباحهم الأجنبية في الخارج.
والسبب في ذلك هو ببساطة أن ضوابط رأس المال الصينية منعت الشركات والأسر الصينية من الحصول على أكبر قدر ممكن من الأموال خارج البلاد.
لكن هذا قد يتغير في المستقبل، إذا جعل المسؤولون الصينيون إعادة رأس المال أكثر جاذبية.
ومن ناحية أخرى، يبدو أن الاستثمار المباشر الأجنبي الصيني في الخارج يشتري نوعا من بوليصة التأمين الجيوسياسي للشركات الصينية. وقد يشعر المسؤولون في بكين ببعض الرضا من ذلك، حتى على حساب رؤية رأس المال يغادر البلاد.
