قال مركز الابحاث البريطاني تشام هاوس إنه ربما يفترض بعض المستثمرين في قطاع النفط والغاز أن الحكومات سوف تنقذهم إذا تبلورت مخاطر التحول المرتبطة بالمناخ.
وفقا لوكالة الطاقة الدولية، سيتم استثمار حوالي 2 تريليون دولار في تكنولوجيات الطاقة النظيفة في عام 2024، ارتفاعا من 1.9 تريليون دولار في عام 2023. وفي حين أن هذا الاتجاه مرحب به للغاية نظرا للأدلة على تفاقم تغير المناخ، فإنه لا يزال من الممكن استثمار أكثر من تريليون دولار في تكنولوجيات الطاقة النظيفة. الفحم والغاز والنفط في عام 2024.
وهذه مشكلة كبيرة لسببين. أولاً، أي أموال تذهب للاستثمار في مجال النفط والغاز ليست متاحة للاستثمار الأخضر. ثانياً، من المرجح بشكل متزايد أن تصبح الأصول الهيدروكربونية “محصورة” نتيجة للتغيير السريع في التقنية والسياسات، مع ما يترتب على ذلك من عواقب وخيمة على الاستقرار المالي.
علاوة على ذلك، مع تركيز الاستثمار في الطاقة النظيفة على البلدان المتقدمة والصين، سوف تتركز هذه المخاطر على نحو متزايد في الاقتصادات الناشئة ومنخفضة الدخل ــ على الرغم من أن المستوى المطلق لمخاطر التحول المناخي في الأصول الموجودة في البلدان المتقدمة والصين سيكون كبيرا أيضا.
لماذا استمر حماس القطاع الخاص للاستثمار في النفط والغاز على هذا المستوى العالي ــ بما يتجاوز ما هو مطلوب لاستغلال أصول الطاقة القائمة بالكامل ــ على الرغم من المخاطر الواضحة؟ وينعكس هذا في القوة التي قاومت بها بعض شركات النفط الكبرى مبادرات المساهمين التي تطالبهم بإيلاء أهمية أكبر لتغير المناخ في عملية صنع القرار.
“المخاطر الأخلاقية” والاستثمارات عالية المخاطر
التفسير المعقول والعامل المهم المحتمل هو “الخطر الأخلاقي”. وفي هذه الحالة، يعرف المستثمرون المخاطر العالية لمواصلة الاستثمار في الأصول الهيدروكربونية، ولكن العوائد تنجذب إليهم. وهم يفترضون أن الحكومات إما أن تختار إنقاذهم إذا تبلورت المخاطر، أو تضطر إلى القيام بذلك لأن العواقب التي قد يتحملها النظام المالي والاقتصاد الوطني ستكون شديدة للغاية.
لقد استفاد المستثمرون منذ فترة طويلة من المعاملة الخاصة التي منحتها الحكومات لقطاعات الطاقة لديها. لكن الإيمان باحتمالية عمليات الإنقاذ الحكومية واسعة النطاق تزايد منذ جائحة كوفيد-19 وصدمة أسعار الطاقة في أوروبا التي أعقبت الهجوم الروسي على أوكرانيا. وفي كلتا الحالتين، قدمت حكومات الدول المتقدمة مليارات الدولارات كمساعدات لتخفيف التأثير الكامل لهذه الصدمات على الشركات.
وقد يرى المستثمرون أيضًا أن السبب الأكثر ترجيحًا للخسائر المالية سيكون تغييرات في السياسات – مثل القيود الجديدة على استخدام الوقود الهيدروكربوني في الاقتصاد، وضرائب الكربون، وإلغاء الإعانات الحالية. وربما يعتقدون أن هذا من شأنه أن يمكنهم من الزعم ــ سواء كان هناك أي أساس قانوني أم لا ــ بأن خسائرهم كانت نتيجة لإجراءات حكومية، وبالتالي فإنهم يستحقون التعويض.
قد يفسر الخطر الأخلاقي سبب استمرار الاستثمار في المواد الهيدروكربونية عند هذا المستوى العالي على الرغم من الشفافية المتزايدة حول مخاطر المناخ في المؤسسات المالية الخاصة التي أعقبت المبادرات المتخذة في مؤتمر الأمم المتحدة المعني بتغير المناخ (COP26) في عام 2021.
من الصعب إثبات وجود الخطر الأخلاقي بشكل قاطع ومن الصعب تحديد نطاقه كمياً. لكنه كان منذ فترة طويلة أحد العوامل الدافعة لسلوك البنوك المركزية والهيئات التنظيمية المالية.
إن النطاق الكامل لسياسة “مقرض الملاذ الأخير” التي يتبعها البنك المركزي غامضة بشكل متعمد (المعروفة باسم “الغموض البناء”) لمحاولة الحد من التأثير التشويه الذي يمكن أن تحدثه على المؤسسات المالية التي ستستفيد.
كما أن تأمين الودائع محدود النطاق بحيث لا تتم حماية سوى ودائع التجزئة الصغيرة نسبيًا. ويتلخص أحد المبررات المهمة للتنظيمات التحوطية الشديدة التدخل اليوم في التعويض عن التأثيرات الضارة الناجمة عن شبكة الأمان المالي التي أنشأتها السلطات على السلوكيات المجازفة.
تفسيرات أخرى للحماس للهيدروكربونات
سوف تتحد المخاطر الأخلاقية مع عوامل أخرى تساهم في استمرار الاستثمار على نطاق واسع في مجال الهيدروكربون.
أحد الأسباب المحتملة هو أن المستثمرين ببساطة لا يعتقدون أن الحكومات ستتخذ الخطوات اللازمة لتحقيق أهداف اتفاق باريس. وقد يتصورون أن الاستثمارات الجديدة في الفحم والنفط والغاز ستكون مربحة على مدى عمرها الطبيعي، على الرغم من العواقب المترتبة على تغير المناخ.
والاحتمال الآخر هو أن العائدات على الاستثمارات الهيدروكربونية يتم تعزيزها من خلال دعم الوقود الأحفوري. وتبلغ تكلفة هذه المساعدات نحو 7 تريليون دولار على مستوى العالم في عام 2022، منها حوالي تريليون دولار في شكل إعانات صريحة. ويساعد الضغط السياسي في الحفاظ على هذا الدعم كما هو الحال مع تعقيد التعامل مع العواقب الاجتماعية والاقتصادية للتحول في مجال الطاقة.
وقد يدرك المستثمرون أيضاً إمكانات الاستثمار الأخضر، لكنهم يفتقرون إلى المعلومات، بما في ذلك البيانات الافتراضية وقدرات النمذجة، لتحديد المشاريع الجيدة. يميل المستثمرون إلى التركيز على الاستثمارات وعمليات الاستثمار المألوفة (تبعية المسار)، لأنهم يشعرون أنهم يعرفون كيفية إدارة المخاطر. وستكون هناك حاجة أيضًا إلى بعض التمويل الهيدروكربوني لدعم تحول الطاقة في القطاعات التي يصعب تقليصها.
وقد يدرك مطورو المشاريع أن الاستثمار الأخضر يشكل رهاناً أفضل على المدى الطويل من الاستثمار الكثيف الهيدروكربونات، لكنهم يفتقرون إلى رأس المال الإضافي لتنفيذ استراتيجية تعتمد على ذلك.
ومن المرجح أن تؤدي صدمة التضخم في الفترة 2022-2023 والزيادة المصاحبة لها في أسعار الفائدة الحقيقية طويلة الأجل إلى تفاقم هذا الوضع. وقد يضطر المستثمرون في الاقتصادات المنخفضة الدخل والاقتصادات الناشئة أيضًا إلى تقليل الإنفاق الرأسمالي “المقدم” بسبب ارتفاع أقساط مخاطر الاستثمار بشكل غير متناسب.
كيف ينبغي للسلطات أن تعالج الخطر الأخلاقي
ولمعالجة المخاطر الأخلاقية المحتملة المرتبطة بمخاطر التحول المرتبطة بالمناخ، ينبغي للبنوك المركزية ووزارات المالية أن تعلن بوضوح أولا أن المؤسسات المالية لا يمكنها الاعتماد على إنقاذها من قِبَل السلطات إذا تبلورت المخاطر ــ بما في ذلك نتيجة لتدابير السياسات الحكومية المستقبلية. ومن الممكن تعزيز مصداقية مثل هذه التصريحات عن طريق التشريع.
ويجب على السلطات أيضًا تعزيز التدابير الاحترازية “العامة” الحالية من خلال إدخال تدابير خاصة بالمناخ. وينبغي أن تشمل هذه السياسات الإلزامية للإفصاح عن مخاطر المناخ بالنسبة للمؤسسات المالية (في البلدان التي لا يوجد فيها هذا بالفعل)، وأوزان رأس المال المتعلقة بالمناخ، واحتمال وضع حد أقصى مطلق لمقدار المخاطر المناخية التي يُسمح لأي مؤسسة واحدة بمواجهتها. نسبة إلى إجمالي أصوله.
والحجة المضادة ضد مثل هذه التدابير هي أن النظام التحوطي القائم يجب أن يغطي بالفعل مخاطر المناخ، وأن المتطلبات الإضافية الخاصة بالمناخ من شأنها أن تزيد من تعقيد النظام التنظيمي.
ومع ذلك، فإن عمل شبكة تخضير النظام المالي، وهي مجموعة من البنوك المركزية والجهات الإشرافية، يوضح كيف أن نمذجة مخاطر المناخ بشكل فعال معقدة للغاية ويصعب تنفيذها بشكل صحيح؛ ويصبح هذا الأمر أكثر صعوبة بسبب التطور السريع لعلم المناخ والتنبؤات. لذلك، يمكن تبرير عنصر “التمهيد” لحماية النظام المالي مع تحسين تقنيات القياس والنمذجة.
على مدى العامين الماضيين، ركز صناع السياسات بشكل مكثف على كيفية استخدام التمويل العام الشحيح لتعبئة المزيد من الاستثمار الخاص في التخفيف من آثار تغير المناخ والتكيف معه بهدف سد فجوة تمويل المناخ البالغة تريليون دولار سنويا.
إن الجهود المتجددة لمعالجة التهديد المتمثل في المخاطر الأخلاقية المرتبطة بالمناخ من شأنها أن تعمل على تعزيز فعالية هذه الحوافز، كما أنها تتمتع بميزة رئيسية تتمثل في أنها لن تتطلب في حد ذاتها أي زيادة في الإنفاق العام.
