قال مركز الأبحاث البريطاني تشام هاوس إن الهجوم الروسي على أوكرانيا في فبراير 2022 كان مخالفاً لأهم مبادئ ميثاق الأمم المتحدة. ويتعين على مجموعة السبع أن تستمر في تقديم الدعم الاقتصادي والسياسي والعسكري القوي لأوكرانيا، لتمكينها من الدفاع عن نفسها. وهذا يفيد الشعب الأوكراني وهو أمر بالغ الأهمية لأمن دول مجموعة السبع نفسها على المدى الطويل.
لكن مصادرة 300 مليار دولار من أصول الدولة الروسية الخاضعة للعقوبات للمساعدة في دفع تكاليف هذا الدعم هي مسألة أكثر تعقيدا. وليس من المؤكد أن الفوائد التي تعود على مجموعة السبع سوف تفوق التكاليف التي ستتحملها. ومن المرجح أن يكون تمويل الدعم لأوكرانيا من خلال الإنفاق العام العادي، على الأقل في الوقت الحالي، هو الخيار الأفضل.
الفوائد
الفوائد الرئيسية لمصادرة الأصول محددة بشكل جيد نسبيا وقابلة للقياس الكمي. أولاً، يمكن لحكومات مجموعة السبع استخدام العائدات لتغطية احتياجات أوكرانيا الفورية (مثل إمدادات الأسلحة) أو إتاحتها مع مرور الوقت لتمويل إعادة الإعمار على المدى الطويل.
وهذا من شأنه أن يحدث تأثيرا كبيرا في النفقات المستقبلية: فقد بلغ إجمالي الدعم الثنائي لأوكرانيا نحو 278 مليار دولار اعتبارا من يناير/كانون الثاني 2024، قبل الحزمة الأمريكية الأخيرة. وقد قدرت تكلفة إعادة إعمار أوكرانيا بنحو 500 مليار دولار (رغم أن قسماً كبيراً من هذا المبلغ سيتم تمويله من قِبَل المؤسسات المالية الدولية والقطاع الخاص).
إن التحرك الآن لمصادرة الأصول يمكن أن يؤدي أيضًا إلى تأمين الدعم المالي لأوكرانيا قبل الشكوك المحيطة برئاسة ترامب المحتملة في الولايات المتحدة.
ثانياً، من شأن مصادرة أصول الدولة أن تزيد الثمن النهائي الذي تدفعه روسيا مقابل عدوانها. ومن غير المرجح إلى حد كبير أن يتم إقناع الرئيس الروسي بإنهاء الحرب، فالخسائر التي تكبدتها المؤسسة العسكرية الروسية والأضرار الناجمة عن العقوبات الاقتصادية هائلة بالفعل. ولكنه قد يساعد في ردع الدول الأخرى عن التفكير في اتخاذ إجراءات مماثلة ــ على الأقل تلك التي تتمتع بأصول في متناول حكومات مجموعة السبع.
في مقابل ذلك، هناك تكاليف غير مؤكدة ولكنها قد تكون كبيرة جدًا.
التكاليف المالية
الأول هو التأثير على الأسواق المالية العالمية نتيجة للانتقال من تجميد الأصول لأجل غير مسمى إلى المصادرة التامة.
في الوقت الحاضر، لا يوجد بديل عملي للدولار الأميركي وغيره من العملات الغربية القابلة للتحويل بالكامل كموقع للقسم الأكبر من احتياطيات العالم من النقد الأجنبي البالغة 12 تريليون دولار.
ومن الممكن أن يعمل الرنمينبي الصيني كوسيلة للتبادل أو وحدة حسابية، ولكن الجمع بين ضوابط رأس المال والمخاطر المتصورة المتمثلة في التدخل السياسي من قِبَل السلطات الصينية يستبعده باعتباره مخزناً دولياً للقيمة ــ سواء للاستخدام من قِبَل الصين ذاتها أو دول أخرى.
إن التقلبات العالية والتهديد بالقمع التنظيمي يستبعدان العملات المشفرة، في حين أن الكتلة المادية ونقص العائد المالي يجعل الذهب غير عملي.
ولكن المصادرة الدائمة لنحو 300 مليار دولار من الأصول الاحتياطية من النقد الأجنبي الروسي (2.5% من الإجمالي العالمي) الموجودة في بلدان ليست في حالة حرب مع روسيا من شأنها أن تزيد من المخاطر التي تتصورها العديد من البلدان الأخرى. ومن الأمثلة المهمة على ذلك الصين والهند والمملكة العربية السعودية، التي تمتلك حالياً قدراً كبيراً جداً من هذه الأصول.
وسوف يخشون أنهم قد يتعرضون عند مرحلة ما لتدابير مماثلة، حتى برغم أن احتمالات عبورهم العتبة السياسية التي حددها الهجوم الروسي على أوكرانيا قد تكون منخفضة.
ومن المرجح أن يكون هذا التأثير “المروع” أعلى كلما كانت السوابق القانونية أكبر ــ وخاصة إذا قامت بعض دول مجموعة السبع بإجراء تغييرات في قوانينها من شأنها أن تغير بشكل كبير تنفيذ الحصانة السيادية. إن الجوانب القانونية لإعادة استخدام أصول الدولة الخاضعة للعقوبات ليست واضحة على الإطلاق.
ومن المرجح أن يؤدي ذلك إلى ارتفاع العائدات على أصول العملة الغربية وتسارع الجهود الرامية إلى تطوير وسائل بديلة لتسهيل المعاملات الدولية والقيمة المخزنة.
ومن الصعب للغاية الحكم على حجم هذه التأثيرات. ولكن حتى علاوة المخاطر العامة الإضافية الضئيلة للغاية، ولنقل خمس نقاط أساس، على الديون الحكومية لمجموعة السبع التي تبلغ 60 تريليون دولار، فسوف تتكلف 30 مليار دولار سنويا. وإذا استمر هذا إلى أجل غير مسمى، فإن إجمالي تكلفة صافي القيمة الحالية التي تتحملها مجموعة السبع سوف تتجاوز بسهولة التوفير الناتج عن إعادة استخدام الأصول الخاضعة للعقوبات.
وهناك أيضاً خطر أن تكون التكاليف المالية أعلى بكثير، مع انتشار الضرر إلى الاقتصاد الحقيقي.
وقد يحدث هذا إذا اقترنت إجراءات مصادرة أصول الدولة الروسية بالانتقام من جانب السلطات الروسية ضد الأصول الخاصة أو المتعددة الأطراف التي يسيطر عليها الغرب والتي لا تزال في روسيا، والتطورات الأوسع التي تهدد بتقييد تدفقات رأس المال العالمية.
وتشمل هذه المقترحات بشأن فحص الاستثمار الخارجي المصمم للحد من تدفق التكنولوجيات الغربية إلى الصين، والمخاوف واسعة النطاق بشأن المخاطر الجيوسياسية.
وقد تكون النتيجة نقطة تحول في الأسواق المالية، على غرار “مذبحة السندات الكبرى” في عام 1994. وفي هذه الحالة، أدى القرار غير الضار الذي اتخذه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي بزيادة أسعار الفائدة إلى رد فعل هائل في أسواق السندات مما أدى إلى خسائر قدرها 1.5 دولار. تريليون.
ويمكن القول إن الضرر قد وقع بالفعل نتيجة لقرار تجميد أصول الدولة الروسية إلى أجل غير مسمى. ولكن من المعقول بنفس القدر أن ترى الأسواق اختلافاً كبيراً بين إجراءات تجميد الأصول (بطريقة قد تؤدي في نهاية المطاف إلى استعادتها كلياً أو جزئياً بموجب وقف الأعمال العدائية عن طريق التفاوض) والمصادرة الدائمة.
إنهاء الحرب
وهذا يسلط الضوء على التكلفة الثانية الناجمة عن مصادرة الأصول، أو على وجه التحديد التأثير الذي يمكن أن تخلفه على إنهاء الحرب بشروط مقبولة بالنسبة لأوكرانيا.
ومن غير المرجح أن يُهزم هذا الجانب أو الآخر بشكل كامل، ولذلك يجب إنهاء الأعمال العدائية من خلال المفاوضات. وفي تلك المرحلة، يتعين على مجموعة السبع أن تدعم أوكرانيا في سعيها للحصول على تعويضات عن الأضرار الهائلة التي سببها العدوان الروسي، فضلاً عن انتهاكات حقوق الإنسان.
إن تجميد أصول الدولة الروسية المتاحة للمشاركة في هذه المفاوضات سيزيد من نفوذ ومرونة مجموعة السبع وأوكرانيا. ولن يتم رفع تجميد الأصول إلا إذا وافقت روسيا على التعويض.
ولكن في حالة وصول حكومة روسية إصلاحية جديدة في مرحلة ما بعد بوتن إلى السلطة، فسوف يكون هناك مجال للرد من خلال استخدام الأصول بشكل مرن في المفاوضات.
على النقيض من ذلك، فإن مصادرة أصول الدولة الروسية بشكل دائم تؤدي الآن إلى إزالة هذه الخيارات: فمن غير المحتمل إلى حد كبير أن يتم استعادتها بمجرد إنفاق الأموال.
وقد تم اقتراح العديد من الأفكار لاستخراج بعض القيمة من أصول الدولة المجمدة لصالح أوكرانيا على المدى القصير مع الحد من المخاطر القانونية المباشرة وفي بعض الحالات الحفاظ على الأصول كورقة مساومة لمفاوضات التسوية المستقبلية.
وتشمل هذه القرارات قرار الاتحاد الأوروبي بتخصيص المكاسب غير المتوقعة من الأصول المجمدة لدعم إعادة إعمار أوكرانيا، واقتراح لأوكرانيا للاقتراض من مجموعة السبع وضمان القرض مع المطالبة بتعويضات عن أضرار الحرب على أصول الدولة الروسية المجمدة.
كما تم اقتراح أن أوكرانيا يمكن أن تبيع مطالبات أضرار الحرب المستقبلية المضمونة بأصول الدولة المجمدة لمستثمري القطاع الخاص.
ولكن كقاعدة عامة، كلما زادت القيمة التي تحققتها أوكرانيا الآن، كلما ارتفعت حالة عدم اليقين القانوني والمخاطر المتمثلة في تكاليف السوق المالية البعيدة المدى ــ وكلما انخفضت المرونة اللازمة لنشر الأصول المجمدة في المفاوضات المستقبلية.
ويتلخص المسار الأفضل في الحفاظ على الوضع الراهن، بما في ذلك التهديد بالمصادرة كملاذ أخير، مع الاحتفاظ بمعاملة الأصول المجمدة لتحقيق أقصى قدر من التأثير لدعم أوكرانيا عندما تبدأ المفاوضات لإنهاء الحرب في نهاية المطاف.
