يمر الاقتصاد العالمي بمنعطف دقيق تتأرجح فيه القوى المحركة للأسواق بين تفاؤل تكنولوجي جارف ومخاوف هيكلية مزمنة، مما يخلق مشهداً استثمارياً معقداً يصعب معه التنبؤ باتجاهات السياسة النقدية والمالية القادمة.
ونجحت البورصات العالمية في كسر طوق الضغوط المتواصلة التي حاصرتها مؤخراً، لتنهي تعاملات الأسبوع المنصرم على مكاسب لافتة وتراجع نسبي لعوائد السندات، مستفيدة من حالة الهدوء المؤقت التي خففت من حدة قلق المستثمرين بشأن آفاق النمو المستقبلي.
حمى رهان الذكاء الاصطناعي
أغلقت المؤشرات الأمريكية عند مستويات تاريخية، واقتربت الأسهم الأوروبية والآسيوية من قممها؛ مدفوعة بزخم استثماري جارف لتقنيات الذكاء الاصطناعي التي تحولت إلى محرك أساسي لنمو الأرباح، متجاوزة حصر الزخم في عمالقة التكنولوجيا فقط.
انفجار أرباح إنفيديا
قادت شركة “إنفيديا” طفرة التفاؤل بالأسواق عقب إعلانها عن نتائج فصلية مذهلة حققت فيها إيرادات بلغت 81.6 مليار دولار بالربع الأول المالي، بنمو سنوي قياسي قدره 85%، بالتوازي مع رفع التوزيعات النقدية 25 مرة وإقرار برنامج إعادة شراء أسهم بقيمة 80 مليار دولار.
ترقب الطروحات الضخمة
تزامنت أرقام إنفيديا مع توقعات متزايدة بالأسواق لطرح عام أولي ضخم لعدد من كبريات الشركات العالمية وفي مقدمتها “سبيس إكس”، مما ساهم في ضخ سيولة جديدة ودعم شهية المخاطرة لدى المستثمرين.
معضلة التضخم الكبرى
رغم الانتعاش الحاد للأسهم، لا يزال التضخم الاستهلأكي يمثل التحدي الأكبر؛ حيث يضغط استمرار إغلاق مضيق هرمز ومفاوضات حرب إيران على سلاسل الإمداد، مما دفع دولاً لتقليص استهلاك الطاقة تحسباً لنقص المعروض.
وتخلت الأسواق عن رهاناتها السابقة التي كانت تشير لخفض الفائدة الأمريكية مرتين خلال عام 2026، لتتجه نحو تسعير احتمالية رفع جديد للفائدة قبل نهاية العام الجاري، مرسخة قناعة بقاء معدلات الفائدة مرتفعة لفترة أطول.
فجوة الاقتصاد الحقيقي
كشفت حركة المؤشرات عن فجوة متسعة بين ازدهار وول ستريت وتدهور ثقة المستهلكين التي تراجعت لمستويات منخفضة بفعل تآكل الدخول وضغوط الأسعار، برغم بقاء بيانات الإنتاج وسوق العمل وطلبات إعانة البطالة الأمريكية متماسكة.
ضغوط لندن
خارج واشنطن، تفوق الاقتصاد الياباني بنمو قوي للصادرات وتباطؤ التضخم، بينما بقي المشهد البريطاني هشاً؛ إثر تجاوز الاقتراض الحكومي للتوقعات برغم نمو الإيرادات الضريبية، وضغوط قطاع الخدمات وسوق العمل.
حقبة “وورش” الجديدة بالفيدرالي
تتجه الأنظار هذا الأسبوع صوب سوق السندات الأمريكية مع تولي الرئيس الجديد للاحتياطي الفيدرالي، كيفن وورش، مهامه رسمياً بالبيت الأبيض، وسط تأكيدات بتبني رؤية إصلاحية نقدية بدعم مباشر من الرئيس ترامب مع الحفاظ على استقلالية البنك.
وينتظر المستثمرون صدور مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأمريكي (PCE) -المؤشر المفضل للفيدرالي لقياس التضخم- حيث تشير التوقعات لتباطؤ الزيادة الشهرية عند 0.5%، مع احتمال صعود المعدل السنوي لـ 3.8% واستقرار التضخم الأساسي عند 3.3%.
معارك البنوك المركزية
تواجه البنوك المركزية الكبرى (الأوروبي، وإنجلترا، واليابان) معضلة طاحنة بين كبح التضخم ودعم النمو واستقرار الصرف، مما يمهد لموجة تقلبات حادة في حركة رؤوس الأموال والتدفقات المالية عبر الحدود.
جمر الملف الجيوسياسي
يبقى ملف مفاوضات واشنطن وطهران والهدنة المرتقبة بمضيق هرمز الحاكم الأساسي لأسواق الطاقة؛ حيث يحذر المحللون من أن استقرار النفط الحالي هش للغاية، وأن أي تصعيد ميداني قد يدفع بالأسواق نحو سيناريو الركود التضخمي.
فصام مالى
تؤكد حركة الأسواق العالمية لعام 2026 أنها باتت تعيش حالة فصام مالي حاد؛ حيث تنجح الطفرة التشغيلية والسيولة المتدفقة من ثورة الذكاء الاصطناعي في حجب الرؤية مؤقتاً عن الاختلالات الهيكلية للاقتصاد الحقيقي.
لكن هذا التوازن شديد الحساسية يظل معلقاً برهن السياسات النقدية المرتقبة لإدارة “كيفن وورش” الجديدة ومخرجات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، مما يعني أن أسواق الأسهم والسندات تتقدم فوق حقل ألغام يتأرجح بين حوافز التكنولوجيا ومخاطر الركود التضخمي.
