وافقت هيئة السوق المالية السعودية على أحكام تنظيمية جديدة تهدف إلى تحسين ممارسات الاكتتاب العام الأولي، وتشديد متطلبات بناء سجل الأوامر، وتعزيز مسؤوليات متعهدي الاكتتاب، وإلزام الشركات بالكشف عن التوقعات المالية المستقبلية.
وذكرت صحيفة الشرق الأوسط أن هذه الإجراءات تهدف إلى تحسين كفاءة الاكتتابات العامة الأولية وتعزيز موثوقية المعلومات المتاحة للمستثمرين .
بموجب الأحكام الجديدة، يجب توقيع اتفاقيات الاكتتاب ودخولها حيز التنفيذ قبل بدء عملية بناء سجل الأوامر. كما يجب أن يبدأ التزام متعهدي الاكتتاب بشراء جميع الأسهم المطروحة مع بداية العملية، مما يعزز مسؤوليتهم عن تغطية الطرح حتى في حال عدم كفاية طلب المستثمرين.
وهذا يعني أن متعهد الاكتتاب، وهو عادةً بنك استثماري مسؤول عن ترتيب وتسويق العرض، لن يقتصر دوره بعد الآن على إدارة العملية وجذب المستثمرين.
وبدلاً من ذلك، ستكون ملزمة بشراء جميع الأسهم المعروضة وفقًا لاتفاقية الاكتتاب.
كما أوضحت هيئة أسواق المال أنه إذا أدى استحواذ متعهد الاكتتاب على الأسهم المعروضة إلى انتهاك متطلبات الإدراج المنصوص عليها في قواعد الإدراج، فلن يتم إدراج أسهم المُصدر.
ومع ذلك، سيظل متعهد الاكتتاب ملزمًا بشراء جميع الأسهم المعروضة، في حين أن اتفاقية الاكتتاب قد تتضمن آلية للتخلص من تلك الأسهم.
تدابير لمنع تضخيم طلبات الاشتراك
كجزء من عملية بناء سجل الأوامر، أدخلت هيئة المنافسة والأسواق متطلبات إضافية للتحقق من أن الطلبات المقدمة من قبل مؤسسات الاستثمار المشاركة تعكس سيولتها المتاحة الفعلية، مما يحد من تقييمات الملاءة المالية إلى النقد وما يعادله.
كما نصت الهيئة على أن الأوامر يجب أن تشكل التزامات دفع ملزمة، على أن يكون الدفع مستحقًا في موعد أقصاه الموعد النهائي لدفع الاشتراك المحدد في نشرة الإصدار.
تهدف هذه المتطلبات إلى الحد من الطلبات التي تتجاوز القدرة المالية الفعلية للمستثمرين. قد تشير الطلبات الكبيرة إلى طلب قوي على المنتج، لكنها لا تعكس بالضرورة السيولة المتاحة أو القدرة الحقيقية على الدفع.
ومن المتوقع أن تعمل هذه الإجراءات على تحسين مصداقية مستويات تغطية الاشتراكات المبلغ عنها من خلال مواءمتها بشكل أوثق مع الطلب الفعلي على الأسهم المعروضة، ودعم التسعير الأكثر كفاءة والتقييمات الأكثر دقة لرغبة المستثمرين.
الإفصاح الإلزامي عن التوقعات المالية
كما تعمل التعديلات على تعزيز متطلبات الإفصاح من خلال إلزام الجهات المصدرة بإدراج التوقعات المالية المستقبلية في نشرات الاكتتاب ووثائق التسجيل الخاصة بها.
يجب أن تتضمن هذه التوقعات مؤشرات الأداء المالي التي تغطي الفترة التي تلي الفترة المالية الأخيرة المبلغ عنها، وعلى الأقل السنة المالية اللاحقة.
اشترطت هيئة أسواق المال أن تكون التوقعات واضحة وغير مضللة، وأن تستند إلى افتراضات معقولة وقابلة للقياس. كما يجب على الجهات المصدرة الإفصاح عن المنهجية المستخدمة في إعدادها، بالإضافة إلى الافتراضات الجوهرية والمخاطر والعوامل التي قد تؤثر على تحققها.
ستمنح هذه المتطلبات المستثمرين نظرة ثاقبة على توقعات الشركات للأداء المالي المستقبلي بدلاً من مطالبتهم بالاعتماد بشكل حصري على النتائج التاريخية عند تقييم ما إذا كانوا سيشتركون في طرح عام أولي.
وتؤكد الأحكام أيضاً على أن التوقعات المستقبلية لا تضمن تحقيق النتائج المذكورة.
وقد عززت هيئة المنافسة والأسواق مسؤوليات المستشارين الماليين من خلال مطالبتهم بممارسة العناية الواجبة المهنية المناسبة عند تقديم المشورة للجهات المصدرة بشأن توقعاتها المالية وتكوين رأي معقول بشأن تلك التوقعات.
يهدف هذا إلى زيادة التدقيق المهني في المعلومات المقدمة للمستثمرين.
تعزيز كفاءة سوق الاكتتابات العامة الأولية
نشرت هيئة أسواق المال مسودة الأحكام التنظيمية في 22 سبتمبر، من خلال منصة الاستشارة العامة Istitlaa وموقعها الإلكتروني لفترة استشارة مدتها 30 يومًا لجمع التعليقات من الجمهور والكيانات الحكومية.
ستدخل الأحكام المعتمدة حيز التنفيذ في تاريخ نشرها.
